Bloomberg forex manipulação

Manipulação Forex: como funcionou.

A investigação sobre a alegada manipulação do mercado de câmbio agora ocupa a maioria dos maiores bancos do mundo, reguladores em três continentes, potencialmente centenas de comerciantes - e agora o banco central da U. K.

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Veja aqui os principais problemas envolvidos:

Todos os dias, é acordado um "reparo" da moeda, conhecido como o acordo WMR / Reuters, com base no preço que a moeda opera em mais de 60 segundos. No centro da sonda, parece que os comerciantes estão ansiosos para obter um lucro rápido comprando moedas logo antes de saberem que os clientes iriam comprar grandes quantidades da mesma moeda no "reparo" diário. Desta forma, os comerciantes poderiam vender com lucro quando o preço aumentou na "reparação".

Alguns também parecem ter transmitido informações aos comerciantes de outras empresas sobre os grandes negócios futuros. Tudo isso poderia ter aumentado artificialmente o valor de uma moeda em relação a outra.

É suposto que os comerciantes tenham coludido para definir a taxa da moeda através de conversas em salas de bate-papo, geralmente através de seus terminais Bloomberg ou da Reuters. Vários dos bancos de investimento envolvidos desde então proibiram o uso de tais salas de bate-papo, que também fizeram uma aparição durante o escândalo em torno da fixação da taxa bancária chave durante a noite Libor.

A questão em torno da qual a maior parte do debate se concentrou é se o que aconteceu equivale a "front-running" ilegal (lucrando com seu conhecimento de pedidos de clientes) ou apenas gerenciamento de risco para os clientes do banco.

Os bancos geralmente gerem o risco de um salto no preço de uma moeda feita por uma grande ordem, espalhando a ordem antes da "correção".

Se as tarifas fossem manipuladas, poderia ter afetado as coberturas que as empresas com operações em mais de um país costumam colocar no lugar para minimizar sua exposição a balanços cambiais. Também poderia afetar o valor das opções e fundos vinculados aos valores cambiais. Todos podem afetar os investimentos feitos pelos acionistas ordinários e até mesmo os preços pagos pelos consumidores.

Como o Banco da Inglaterra está envolvido?

Na terça-feira, Mark Carney, governador do Banco da Inglaterra, enfrentará dúvidas sobre se os funcionários do Banco de Inglaterra disseram efetivamente aos principais comerciantes de câmbio que tais ações não eram ilegais.

Todos os minutos da reunião-chave, em abril de 2012, dizem que houve "uma breve discussão sobre os níveis extras de conformidade que muitas bancas de negociação bancária estavam sujeitas ao gerenciar os riscos do cliente em torno da fixação do benchmark da peça principal". Esta reunião aconteceu antes de Carney se juntar ao Banco - mas como ele lida com o que emerge sobre seus conteúdos pode dar o tom para o governo inteiro.

A manipulação de moeda tem outro significado para comerciantes.

Uma manipulação diferente.

Fotógrafo: Mary Turner.

Os políticos gostam de contornar a frase & # x201C; manipulação de moeda & # x201D; quando sentem que alguma outra nação desenvolveu uma vantagem comercial injusta por meio de uma taxa de câmbio artificialmente fraca. Nos mercados de divisas, no entanto, tem um significado mais benigno e pode ajudar a explicar alguns dos movimentos aparentemente de arranhões da cabeça de atrasos, como a fraqueza do dólar.

Isso é, quando se trata de hedging, & # x201C; manipulação & # x201D; é bastante comum como resultado da arbitragem natural que existe entre os diferentes níveis de taxas de juros das nações e sua relação com as taxas de câmbio spot e forward.

Considere os rendimentos em títulos do Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos e títulos do governo chinês, ambos protegidos em ienes japoneses. O Japão tem um déficit comercial bilateral com a China, mas um superávit com os EUA, o que significa que o Japão está emprestando da China em cerca de 7% e emprestando aos EUA em pouco mais de 1%. O diferencial de juros poderia ser arbitrado por exportadores japoneses que financiam bens japoneses a uma taxa baixa em dólares e vendem esses produtos para clientes chineses que financiam a uma taxa maior na China. Nesse sentido, manipulação e arbitragem são homólogos próximos. E, existem outras áreas da moeda onde tal & # x201C; arbitragem manipuladora & # x201D; pode existir.

As oportunidades de arbitragem abundam em & # x201C; swaps de base de moeda, & # x201D; que em termos gerais podem ser vistos como uma medida de oferta e demanda de financiamento em dólares nos mercados offshore. A demanda por financiamento em dólares diminuiu um pouco até o final, devido à intenção da administração Donald Trump de desregulamentar o setor financeiro dos EUA, aliviando a necessidade de um financiamento pesado de bancos e trimestres no final de um trimestre e ano x2019; planilhas de balanço.

A escassez global de dólares, & # x201D; medido por swaps de base que expressam demanda ou oferta de financiamento em dólares, também diminuiu devido a uma combinação de fraqueza do dólar e menores taxas de juros reais, enquanto os bancos estrangeiros parecem ter terminado de construir grandes depósitos em dólares na sequência da recente reforma do mercado monetário dos EUA . Esses fatores criaram um ponto fácil para arbitragem monetária entre o dólar e outras moedas.

Pegue os títulos de dividendos nos Estados Unidos, denominados em dólares americanos, cobertos em dólares e as contas do Tesouro japonês cobertas em dólares. Em seguida, compare isso com uma média ponderada de swaps de moeda do Grupo 10 e das moedas do mercado emergente. Lembre-se de que as condições financeiras diminuíram significativamente no final de 2016 e, como resultado, os rendimentos estrangeiros cobertos em dólares norte-americanos tornaram-se altos o suficiente para que a aguda necessidade de financiamento em dólares diminuiu. Em outras palavras, poderia ser atraente investir em ativos estrangeiros de menor rendimento e proteger aqueles em dólares a uma taxa mais alta e reduzir de forma eficiente o custo da cobertura.

(Cesta de rendimento de dividendos de ações de blue chip dos EUA em euros cobertos em dólares. & # X201C; Basis swap & # x201D; é uma média ponderada das moedas do G-10 e do mercado emergente usando os pesos do índice do dólar de Bloomberg.)

Desde que o ex-ministro das Finanças brasileiro Guido Mantega popularizou a frase & # x201C; war currency & # x201D; em 2010, os especialistas políticos criticaram as taxas de câmbio para influenciar a produção econômica. Isso importa menos para o mercado de câmbio porque uma guerra de moeda presuntiva é mais relevante para os retornos implícitos nas taxas de câmbio à vista e a prazo. Esses retornos podem ser vistos a partir de & # x201C; taxas de taxa de câmbio implícitas, & # x201D; ou a diferença entre o local e a taxa de avanço.

Considere a coroa checa e o franco suíço. Em ambos os casos, o banco central & # x201C; manipulado & # x201D; a moeda, estabelecendo um limite para o euro (1,2 para o euro para o franco e 26 para o euro para a coroa) para combater a ameaça de deflação. No caso dos suíços, acabar com o limite de moeda por surpresa resultou em uma queda acentuada na taxa de câmbio implícita, revelando a extensão da manipulação. Também mostra a oportunidade para os arbitragentes emprestarem a uma taxa de juros negativa e reinvestir em moedas com taxas implícitas reais mais elevadas. & # XA0; & # xA0; & # xA0; & # xA0; & # xA0; & # xA0;

Talvez a manipulação de moeda final tenha a ver com o yuan chinês, que tem estado em uma tendência de enfraquecimento desde 2016, conforme medido contra o amplo conjunto de moedas. Menos discutidos são como este é potencialmente um positivo líquido para os EUA - e, por extensão, a economia mundial - em termos de custos de empréstimos de longo prazo mais baixos sob a forma de uma curva de rendimento mais plana dos EUA. As baixas taxas de juros reais dos EUA alimentam o motor do crescimento global. Os investidores podem implantar capital nos ativos dos EUA que oferecem taxas mais altas cobertas de moeda, já que a administração do Trump fortalece a economia com a reforma tributária e as despesas de infraestrutura. Ao mesmo tempo, os investidores podem emprestar dólares a taxas de juros reais negativas para reinvestir em mercados emergentes - incluindo a China - com taxas de juros reais mais elevadas.

Para todo o exagero sobre a manipulação de moeda, as oportunidades de retorno nos mercados de câmbio podem, eventualmente, atenuar o ruído político sobre a política comercial quando as economias se beneficiem de uma boa arbitragem cambial internacional antiquada. & # XA0;

Bloomberg Prophets.

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Bancos manipulados em câmbio de maneiras que você não pode ensinar.

O mercado FX, no qual os comerciantes podem comprar, vender, trocar e especular sobre moedas, é um dos mercados financeiros mais importantes e mais comercializados do mundo, & quot; com uma negociação média de US $ 5,3 trilhões por dia. 1 E seis dos maiores bancos desse mercado acabaram de resolver acusações de manipulá-lo, pagando um total de cerca de US $ 4,3 bilhões a um monte de agências reguladoras, com um monte de mais reguladores (e Barclays!) Ainda por vir. 2 Então, isso parece um grande negócio. Mais grande do que a Libor, mesmo assim, ainda é uma mancha ao lado do Everest, que é a pilha de assentamentos de hipotecas do Bank of America.

Eu acho que você poderia perguntar, bom, ok, mas quanto dinheiro esses bancos fizeram manipulando esse mercado de câmbio de US $ 5,3 trilhões? Eu não sei! Ninguém parece se importar. A Autoridade de Conduta Financeira da U. K diz que "não é possível quantificar o benefício financeiro" 3 que cada banco obteve de suas manipulações; A Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA e o Escritório do Controlador da Moeda não reconhecem que a questão pode ser interessante.

Mas você pode fazer um gesto em uma resposta. Por exemplo, você pode observar os lucros mencionados nos pedidos. Então pegue o Citigroup, o pior infrator por grande quantidade de multas em US $ 1,02 bilhão (até agora!). Aqui está a sua ordem FCA. Ele contém exatamente um exemplo de uma tentativa de manipulação de uma divisão cambial (parágrafos 4.38 a 4.44). "Citi" em EUR / USD neste exemplo gerou um lucro de US $ 99.000, & quot; em um comércio com um valor nocional de cerca de 542 milhões de euros. 4 O comerciante do Citi fez esse dinheiro juntando-se com os amigos da sala de bate-papo para manipular uma solução. Aqui é como eles reagiram: 5.

O Citi fez outras coisas ruins, mas esse é o único exemplo na ordem da FCA com uma figura de lucro real. As ordens da CFTC e OCC para o Citi não têm nenhum valor de lucro. Então, temos um caso de Citi com US $ 99.000. A ordem da FCA abrange a conduta durante um período de seis anos, embora isso possa ser um pouco generoso. 6 Figura 250 dias de negociação por ano e você recebe US $ 150 milhões de lucros para o Citi se cada dia fosse como "impressionante" e "adorável" como o dia marcado pela FCA como, se supõe, um exemplo particularmente flagrante de manipulação. 7 O que não é o caso: a ordem do CFTC, por exemplo, relata uma correção em que "o comerciante do Citibank informou que ele estava" hospedado ". A manipulação não era infalível, e os tolos abundavam. Mas tome US $ 150 milhões como um limite superior, e o Citi pagou uma ordem de magnitude mais em multas do que em lucros manipulativos.

Então, qual foi essa manipulação? Bem, existem duas grandes soluções nos mercados cambiais do G10, às 4 p. m. WM / Reuters e as 1:15 p. m. Correção do ECB. 8 A correção é um ponto de referência que muitos usuários usam, tornando-os relativamente insensíveis aos preços: se eles podem negociar na correção, eles não se importam muito com o que é a solução. Então, cada banco recebe um monte de ordens dos clientes para fazer uma transação na correção. Alguns clientes querem comprar (digamos) euros na correção; Alguns querem vender. Então, o banco redesta os compradores com os vendedores e acaba com alguma posição líquida. Diga que seus clientes querem principalmente comprar euros com isso na correção. Então, tem que comprar esses euros do mercado, para permanecerem planas. Pode fazê-lo antes ou depois ou durante o período em que a correção está configurada. Seu objetivo é comprar os euros do mercado a um preço menor do que os vende ao cliente.

De um modo geral, se você tiver muitos euros para comprar nos próximos cinco minutos, você pode pensar que o preço de euros aumentará nos cinco minutos. Se esses cinco minutos são de 1:10 a 1:15, e a correção ocorre no final, então essa é uma oportunidade de lucro: sua compra irá empurrar o preço acima desses cinco minutos, digamos de $ 1.3216 para US $ 1.3222, mas você vai compre ao preço médio sobre esses cinco minutos (aproximadamente) e depois venda no preço final (a correção). 9 Então, você fará alguns centésimos de cêntimos por euro.

Aqui estão algumas coisas a dizer sobre isso. Em primeiro lugar: é bom. Essa é a coisa mais importante. Aquele que acabei de descrever nesse último parágrafo, é bom. A FCA reconhece isso de forma explícita: como parte do gerenciamento legítimo de risco de pedidos de clientes, você vai negociar em torno da correção e isso afetará a correção. 10 Isso é como funciona. Se os clientes quiserem comprar um monte de euros ao mesmo tempo, isso vai empurrar o preço dos euros naquele momento. Não há nada de errado com isso.

Segundo: aquilo que acabei de descrever dois parágrafos atrás, é arriscado e incerto. Eu disse: "Se você tiver muitos euros para comprar nos próximos cinco minutos, você pode pensar que o preço de euros vai subir". Mas isso só é verdade se ninguém mais tem muitos euros para vender nesses cinco minutos. Se você sabe que você está comprando, e você não sabe quem vende, você se sentirá um pouco constrangido em sua capacidade de impulsionar o preço. Você pode ter certeza de que o preço ao qual você vende (a correção 1:15) será maior que o preço médio nos cinco minutos anteriores. Talvez a venda de outra pessoa o impeça. Então, você será um pouco mais cauteloso. Você ganhou não comprar uma tonelada de euros no último minuto antes da correção para realmente empurrar o preço para cima. Você pode até salvar algumas de suas compras até depois da correção, já que isso será melhor para você se o preço realmente derrubar.

Isso, fundamentalmente, é sobre o que são esses assentamentos. De forma simples, o que os bancos fizeram aqui foi assumir o risco de sua gestão de risco. Eles entram em salas de bate-papo - sim, sim, com nomes idiotas como "os 3 mosqueteiros" ou "1 equipe, um sonho" - e apenas diga uns aos outros, quer fossem compradores ou vendedores. Uma vez que eles souberam, então todo o mistério havia desaparecido. Se seus clientes estivessem comprando euros na correção (ou seja, os bancos estavam vendendo), então eles queriam uma correção máxima possível e comprariam ineficientemente antes da correção para aumentar o preço. Se todos tivessem ordens de venda de clientes, vice-versa. E se fosse um saco misto, eles descobriram com antecedência qual lado predominou para que esse lado pudesse ganhar mais dinheiro.

Você não deve fazer isso, porque é apenas desportivo. Você pode negociar com antecedência da correção - mesmo que ele empurre o preço a seu favor - como uma questão de legítimo controle de risco de pedidos de clientes. Mas uma vez que você sabe o que todos estão fazendo, seu risco desaparece. Agora, você está apenas empurrando o preço para ganhar dinheiro. Você está negociando ineficientemente de uma maneira que move o preço, assegurando o conhecimento de que você pode perder sua ineficiência. Isso não é como isso deveria funcionar.

Mas tenha cuidado para não exagerar isso. Aqui é como a CFTC descreve o que os comerciantes da sala de conversação fariam, em uma passagem que repasse um estudo cuidadoso:

Se os comerciantes na sala de bate-papo tivessem ordens líquidas na mesma direção do que desejassem que o movimento da taxa na correção fosse, então os comerciantes às vezes (1) combinariam essas ordens com comerciantes fora da sala de bate-papo na tentativa de reduzir o volume de pedidos na direção oposta tratada durante o período fixo; (2) transferir suas ordens para um único comerciante dentro da sala de bate-papo, que poderia então executar uma única ordem durante o período fixo; ou (3) transacionar com comerciantes fora da sala de bate-papo para aumentar o volume negociado pelos membros da sala de bate-papo durante a janela de reparo na direção favorita dos comerciantes da sala de bate-papo privada. Às vezes, os comerciantes também aumentaram o volume negociado por eles na correção na direção favorecida pelos comerciantes da sala de bate-papo em excesso do volume necessário para gerenciar o risco associado aos seus bancos & # x2019; comprar ou vender ordens na correção.

Concentre-se nas alternativas numeradas. Deixe-nos dizer que os comerciantes da sala de bate-papo estão vendendo euros aos clientes na correção, então eles querem uma grande solução. Eles querem comprar muitos euros nos poucos minutos logo antes da correção, para aumentar o preço. Eles sabem que seus amigos estão a bordo com esse plano. Eles não sabem se outros bancos estão a bordo com isso. Então, eles têm três alternativas: 11.

Tente desembarcar com bancos externos (compre com eles na correção), para que os comerciantes da sala de bate-papo tenham menos euros para comprar, mas os bancos externos têm menos que vender.

Observe que 1 e 3 são opostos! Os bancos poderiam promover sua manipulação comprando de bancos externos, vendendo para bancos externos ou não fazendo isso. Isso deve fazer você suspeitar. Todas essas coisas podem funcionar tão bem! Se comprar de outros bancos empurrar o preço para cima, ou para baixo, então vender para eles deve empurrar o preço para baixo, ou para cima. O fato de que os comerciantes da sala de conversação às vezes faziam um, e às vezes o outro, significa que eles não encontraram uma fraude confiável, uma maneira de assumir o risco de sua negociação. Significa, em certo sentido, que a manipulação deles não funcionou. Quero dizer, funcionou bem. Mas há um motivo pelo qual você "ensina isso". & Quot; Isso não faz sentido!

Tente registrar os fluxos aqui:

Os comerciantes da sala de bate-papo tinham muitos pedidos de compra de clientes na correção. Eles decidiram manipular o preço. Eles fizeram isso, quer aumentando a quantidade de pedidos de compra que tiveram na correção (reduzindo as ordens de compra que os bancos externos tinham), ou diminuindo a quantidade de ordens de compra que tinham na correção (aumentando as ordens de compra que fora dos bancos tinha), ou não fazendo nada e apenas colocando todas as suas ordens de compra nas mãos de uma delas.

Presto a você que nenhuma atividade econômica aconteceu nessas salas de bate-papo. O preço subiu porque os comerciantes da sala de bate-papo tinham muitos clientes que queriam comprar euros na correção, e ninguém mais tinha clientes que queriam vender euros na correção. Quando o preço não subiu - quando os comerciantes da sala de bate-papo estavam "mantidos" - é porque outros bancos tinham clientes que queriam vender euros na correção. O preço subiu quando havia mais compradores do que vendedores, e não quando estavam lá. O mercado funcionou.

Agora, isso não é estritamente verdadeiro, nem um pouco. Esses caras realmente estavam trapaceando. Ao saber antecipadamente o que seus amigos estavam fazendo, concentrando as ordens em um conjunto de mãos, sentindo os bancos sem conversa, os comerciantes em suas salas de bate-papo obtiveram uma vantagem injusta que lhes permitiu sentir-se confortável em negociar ineficiente maneiras que impulsionaram o preço em torno de mais do que a oferta pura e a demanda ditariam. Mas essa não é a manipulação da Libor, onde eles apenas inventaram coisas. Isso é brincadeira nas bordas da oferta e demanda real. E ajuda a explicar por que seus lucros parecem ter sido relativamente modestos e inconsistentes. Havia tanto que podiam fazer. E às vezes eles simplesmente erronam.

(Além disso, eles tomaram as ordens de parada do cliente. Eu acho que a manipulação desse assunto? Eu suponho que todos os revendedores em todos os lugares estão levando ordens de parada do cliente o tempo todo, mas, os negociantes da FX definitivamente foram! 12)

Por outro lado, as multas são enormes. Em parte, isso ocorre porque o mercado é tão grande: fazer US $ 99.000, pressionando uma taxa de FX por alguns pips, poderia custar muitas outras pessoas milhões de dólares. Em parte, eu suspeito que é apenas uma ressaca da Libor: vocês, novamente? De volta tão cedo?

Em parte é que estas são basicamente ofensas morais, e eles são, você sabe, ofensivos. Há os comerciantes que discutem trazer outro comerciante para a sala de bate-papo, perguntando se ele iria "adicionar um valor enorme a este cartell" ou, em vez disso, estragar isso e dormir com um olho aberto à noite. & quot; Existem os comerciantes que não querem que outros numpty no mundo entram e que sobre o que eles conseguem em sua sala de bate-papo. Existem os comerciantes do Citi que usaram "palavras-chave informais e, às vezes, depreciativas para comunicar detalhes de clientes". atividades " para outros bancos. Infelizmente, a FCA não dá exemplos de palavras de código depreciativas, embora se presuma que elas sejam piores do que "numpty".

Eu acho que é assim que os assentamentos bancários funcionam agora? Esses caras nessas salas de bate-papo certamente ficam ruins. E eles certamente pretendiam manipular os mercados FX. É muito menos claro quanto dano eles realmente fizeram, ou mesmo poderia ter feito. Mas essa é uma questão secundária. Após o Libor, as conversas terríveis na sala de bate-papo são suficientes em si para justificar multas de bilhões de dólares.

Aquele "da página 3 dos assentamentos de CFTC, e. este, bem como a página 6 dos assentamentos FCA, e. este.

Especificamente, os assentamentos atuais estão com a Autoridade de Conduta Financeira da U. K, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA, o Escritório dos EUA da Controladora da Moeda e a Autoridade Supervisora ​​do Mercado Financeiro Suíço. Quando eu mencionei os assentamentos esta manhã, o Escritório de Controladoria da Moeda ainda não havia pesado. Agora tem uma melodia de US $ 950 milhões, e ele também pegou o Bank of America, o que parece ter sido indemne por a CFTC e FCA, mas que pagou US $ 250 milhões ao OCC.

O Bank of America tossiu US $ 250 milhões para o OCC, por fazer o mesmo tipo de coisas que os outros cinco bancos. Mas parece não ter resolvido com a FCA ou CFTC. Mas sabemos que reservou pelo menos US $ 400 milhões para liquidar os casos da FX devido a discussões nas últimas semanas. Então, isso lhe dá pelo menos alguma sensação de quanto ainda está por vir. A Bloomberg News enumera o departamento de justiça dos EUA, o Federal Reserve, o U. K e o New York Department of Financial Services ainda interessados. E, claro, os queixosos & apos; advogados.

Quando citamos, eu sempre cito de um formulário que é aplicável a todos os bancos. É, e. página 34 do JPMorgan.

Então, chame isso como um ponto e meio. Acho que se você fizer isso todos os dias, é muito bom.

Assume muitos sics em todas as citações. Estes são de salas de chat intermediário. Você sabe o que esperar das salas de bate-papo do corretor.

Não houve uma discussão real de quanto tempo durou a má conduta. A FCA usa um "Período Relevante" de "1 de janeiro de 2008 a 15 de outubro de 2013." O OCC diz "2008 a 2013". O CFTC diz "2009 até 2012", & quot; O que eu suspeitei foi um esforço para ser preciso.

Para ser justo, outros bancos tiveram dias melhores do que isso. O RBS ganhou US $ 615.000 em uma correção (parágrafo 4.44 aqui). Um banco em uma sala de bate-papo da UBS fez US $ 220.000 em uma correção (página 7 aqui). Por outro lado, alguns pioraram; O exemplo mais manipulador da JPMorgan tornou-se US $ 33.000, e, como o Citi, a ordem da CFTC sugere que ela estava mais mantida do que ser mantida.

Existem melhores explicações sobre a reparação mecânica no Anexo B das ordens FCA; Se você perdeu, eu recomendo ler aqueles.

Esses números são baseados no parágrafo 4.41 da ordem Citi FCA, embora eu esteja estilizando tudo o resto.

Uma empresa que gerencia legitimamente o risco decorrente de suas ordens líquidas de clientes na taxa fixa pode fazer um lucro ou uma perda de sua negociação associada no mercado. Esse comércio pode potencialmente influenciar a taxa de reparo. Por exemplo, uma empresa que compra um grande volume de moeda no mercado antes ou durante a correção pode fazer com que a taxa de reparo se mova mais alto. Isso dá origem a um potencial conflito de interesses entre uma empresa e seus clientes.

A explicação da FCA sobre as alternativas é de certa forma mais dinâmica:

(a) Desligue essas ordens com terceiros fora da sala de bate-papo, reduzindo assim o volume de pedidos de terceiros que, de outra forma, poderiam ser negociados na correção na direção oposta. Os comerciantes dentro do mercado se referiram a este processo como & # x201C; tirando a imundície & # x201D; ou & # x201C; limpando os decks & # x201D; ou similar;

(b) Transfira essas ordens para um comerciante único na sala de bate-papo, consolidando assim essas ordens nas mãos de um comerciante. Isso potencialmente aumentou a probabilidade de manipular com sucesso a taxa de fixação, uma vez que esse comerciante poderia exercer maior controle sobre sua estratégia de negociação durante a correção do que vários comerciantes atuando separadamente. Os comerciantes do mercado se referiram a isso como # x201C; dando-lhe a munição & # x201D; ou similar; e / ou.

(c) Transacte com terceiros fora da sala de bate-papo para aumentar o volume de pedidos mantidos por eles na direção desejada. Isso potencialmente aumentou a influência do (s) comerciante (s) na correção, permitindo-lhes controlar uma proporção maior do volume total negociado na correção do que de outra forma teriam e / ou adotar estratégias de negociação específicas, como a negociação de um grande volume de um par de moedas de forma agressiva. Este processo foi conhecido como & # x201C; edifício ".

O pedido Citi FCA contém uma boa explicação sobre como funcionou nos parágrafos 4.11 a 4.13, 4.45 e 4.46. Isso termina:

Esse comportamento foi refletido na linguagem utilizada pelos comerciantes FX spot do G10 no Citi em salas de bate-papo. Por exemplo, um comerciante do Citi referido em uma sala de bate-papo para o fato de ele / # x201C ter de se lançar na oferta 50 para me fazer parar de fazer e # x201D ;. Em outra ocasião, um comerciante no Citi descreveu em uma sala de bate-papo como ele / x201C foi para uma parada & # x201D ;.

Fiquei fora do escritório esta manhã e li esse pedido da FCA em uma cópia impressa, na qual eu destaquei esse parágrafo e escrevi "haha obvs".

Tailândia nega a manipulação do baht antes do relatório de moeda dos EUA.

A Tailândia rejeitou as reivindicações de que se envolve em práticas cambiais injustas para obter uma vantagem comercial, mesmo quando a nação parece perto de atender aos critérios dos EUA sobre a manipulação da taxa de câmbio.

Na verdade, o banco central enfrenta críticas por fazer muito pouco para reduzir os ganhos no baht, o artista mais forte da Ásia neste ano, de acordo com o ministro do Comércio, Apiradi Tantraporn. Países que visam aumentar as vendas no exterior normalmente preferem moedas fracas para tornar seus produtos mais baratos.

"Eu não acho que a manipulação é o que temos feito, o que temos praticado", Apiradi disse em uma entrevista em seu escritório, perto de Banguecoque.

A Tailândia corre o risco de atender aos critérios do Tesouro dos EUA em práticas cambiais injustas devido ao seu superávit comercial de cerca de US $ 20 bilhões, um saldo sólido da balança corrente e o aumento das reservas cambiais. A nação também cai sob a ordem executiva do presidente Donald Trump para investigar os países responsáveis ​​pelos maiores desequilíbrios comerciais dos EUA.

O Tesouro dos EUA normalmente divulga seu relatório semestral sobre as políticas cambiais dos principais parceiros comerciais em abril e outubro. Os critérios para determinar a manipulação de moeda e a posição da Tailândia são os seguintes:

Critérios do Tesouro.

Apiradi disse que o encontro do primeiro-ministro Prayuth Chan-Ocha com Trump em Washington neste mês reforçou a relação entre os dois países.

A viagem ajudou a "encurralar a lacuna" depois que a relação se deteriorou na última década, ela disse na entrevista na semana passada. Ambas as nações concordaram em formar um novo mecanismo para resolver as questões comerciais futuras.

Os laços foram arrefecidos sob o presidente Barack Obama depois que o ex-chefe do exército Prayuth assumiu o poder em um golpe em 2014. Na semana passada, o governo militar disse que as eleições terão lugar em novembro de 2018.

As exportações de bens e serviços representam cerca de 70% da economia da Tailândia e os EUA são o terceiro maior parceiro comercial da nação. #BBB O baht aumentou mais de 8% em relação ao dólar. ano.

& # x2014; Com assistência de Supunnabul Suwannakij.

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Riqueza diária.

As moedas estão sendo manipuladas?

Por mais brilhantes que sejam as luzes de uma rua, existem sempre os lugares que ficam escuros e inacessíveis, onde os personagens sombrios se encontram para negociar seus acordos tortuosos. E os mercados financeiros não são diferentes.

Enquanto a maioria das trocas são banhadas pela luz de muitas lâmpadas reguladoras, os mercados FOREX continuam tão escassamente analisados ​​que os personagens tortuosos que vão desde comerciantes ilegais individuais até revendedores de investimentos para gigantescas casas comerciais estão negociando negócios ilícitos há anos.

Mesmo quando o escândalo de reparação da taxa Libor ainda está fresco em nossas mentes, a Bloomberg revelou evidências de novos padrões comerciais e de negócios que se parecem com uma tentativa de negociantes de moeda de manipular as taxas, distorcendo o valor de trilhões de dólares de investimentos & rdquo; Como os "comerciantes" compartilharam informações e usaram ordens de clientes para mover as taxas para aumentar o lucro comercial. & rdquo;

Dada a regulamentação notoriamente solta dos mercados cambiais, os negócios cambiais já não são seguros?

Eles deixaram suas impressões Shoeprints.

Estes descobriram recentemente trocas de moeda ilícitas deixam para trás um padrão de negociação distintivo, que Bloomberg descreve como "um aumento súbito" minutos antes das 4 p. m. em Londres no último dia de negociação do mês, seguido de uma rápida reversão & rdquo ;. Eles têm ocorrido com tal regularidade e ndash; de 31% a 50% do tempo nos últimos dois anos & ndash; que não podem ser atribuídos à atividade comercial normal.

O momento desses pontos de moeda é outro sinal revelador de manipulação conspirada entre os concessionários. & ldquo; os picos recorrentes, & rdquo; Bloomberg discerniu, & ldquo; ter lugar ao mesmo tempo benchmarks financeiros & hellip; são definidas como "WM / Reuters".

Conforme descrito por seus designers, The WM Company, este serviço de benchmarking & ldquo; coleta, valida e publica as taxas de encerramento do fechamento, as taxas de encerramento do NDF, as taxas horárias intra-horárias, as taxas horárias Intraday Forward, as taxas InFAD Intraday NDF e os Dados Históricos, bem como a Tarifas de fechamento do ponto. & Rdquo;

Quão importante e influente são essas taxas de referência cambiais? Eles foram "adotados" pelos principais índices do mercado de ações, o Financial Times e os clientes de investimento & rdquo; como um padrão de & ldquo; para a avaliação de carteiras globais & rdquo ;.

Essas taxas de câmbio WM / Reuters são a base sobre a qual vários bancos e casas de investimento baseiam os valores de muitos de seus índices e fundos. & ldquo; provedores de benchmark, tais como o FTSE Group e as avaliações diárias baseadas no índice MSCI Inc de índices que abrangem moedas diferentes às 4 p. m. Taxas de WM / Reuters. Os fundos do índice, que rastreiam índices globais, como o MSCI World Index, também comercializam as taxas para reduzir o erro de rastreamento. & Rdquo; Eles até mesmo determinam o que muitos fundos de pensão e gerentes de dinheiro pagam pelo seu câmbio, & rdquo; Bloomberg informa.

Que 4 p. m. leitura & ndash; conhecido como the & ldquo; London Close & rdquo; e o & ldquo; WM / Reuters Fix & rdquo; & ndash; é tão importante para os bancos e os comerciantes de moeda que eles podem executar uma grande quantidade de transações em um curto período de tempo para mover a taxa para sua vantagem, uma prática conhecida como batendo o close & rdquo ;. Por quê? & ldquo; porque as 4 p. m. benchmark determina o quanto os comerciantes de lucros fazem nas posições que eles fizeram na hora anterior. & rdquo;

Michael DuCharme, chefe de câmbio do Russell Investments of Seattle, confirma à Bloomberg que o padrão está fora de lugar para ser atribuído apenas à atividade comercial normal. & ldquo; vemos picos enormes, & rdquo; ele relata. & ldquo; Então, pouco depois das 4 p. m., apenas retorna ao que parece ter sido a taxa de mercado. Isso acrescenta à suspeita de que as coisas não estão corretas. & Rdquo;

Quando as ferramentas se tornam armas.

É assim que as leituras WM / Reuters são tomadas que dão a esses comerciantes a capacidade de manipular as taxas.

As taxas de WM / Reuters são publicadas por hora para 160 moedas e a cada 30 minutos para os 21 valores mais negociados. A maioria das leituras é uma média do valor de cada moeda em um período de um minuto, passando de 30 segundos antes do tempo marcado até 30 segundos após ele.

Qualquer pessoa que pretenda superar a taxa de câmbio simplesmente espera até 30 segundos antes do topo de cada hora e inunda a troca com ordens dentro dessa janela de 60 segundos para a leitura. Uma vez que a taxa média de toda a hora anterior é baseada apenas nos últimos 60 segundos, os concessionários agora ganham muito mais dinheiro para as negociações de todas as horas anteriores, mesmo que as operações anteriores fossem preenchidas a preços mais baixos. Essa média de 60 segundos é o que os concessionários citam de volta aos seus clientes, e eles simplesmente pagam a diferença por si mesmos.

James Cochrane, ex-vendedor de câmbio no Deutsche Bank, que trabalhou na Thomson Reuters, explica: "O que começou como uma simples ferramenta de benchmarking tornou-se algo incrivelmente grande", afirmou. atualmente estimado em US $ 4,7 trilhões por dia. & ldquo; Cada ponto base vale uma enorme quantidade de dinheiro e hellip; E não há um órgão regulador que cuide disso, & rdquo; Scorns Cochrane.

Uma pesquisa recente mostra que cerca de 50% das negociações cambiais são executadas por apenas quatro grandes bancos: a Deutsche Bank AG (NYSE: DB) em 15%, Citigroup Inc (NYSE: C) em pouco menos de 15% e Barclays (NYSE: BCS ) e UBS (NYSE: UBS) em 10% cada. & ldquo; Os quatro bancos se recusaram a comentar & rdquo; para Bloomberg.

Os bancos também foram acusados ​​de comparar clientes & rsquo; Pedidos FOREX antes da execução. Suspeita-se que, durante a hora entre as leituras, eles coordenem os negócios e até mesmo "façam suas próprias apostas adicionais", de acordo com cinco comerciantes entrevistados pela Bloomberg.

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A manipulação das taxas de WM / Reuters por bancos e negociantes de moeda certamente enfurece muitos investidores em moeda própria auto-orientados. Mas provavelmente não vai dissuadi-los de negociar FOREX, nem deveria. Existem passos que os comerciantes de divisas podem tomar para mitigar quaisquer possíveis afetos adversos em suas carteiras.

Primeiro, agora que sabemos sobre essas horas horárias e meia hora em que os espetos podem ser esperados, tente dirigir suas compras de moeda fora daqueles tempos, e talvez até direcione suas vendas naqueles tempos. Monitore seus pares de moedas favoritas para ver se você pode detectar esses pontos você mesmo e até mesmo usá-los para sua vantagem.

Em segundo lugar, evite as moedas que negociam em baixo volume, pois sua falta de liquidez pode aumentar substancialmente a oferta / solicitação, fazendo com que você pague muito quando compra e coleciona muito pouco quando vende.

Em terceiro lugar, ouça atentamente o anúncio do Federal Reserve dos EUA no dia 18 de setembro para obter mais orientação sobre qualquer redução nas compras mensais de títulos da Fed. As moedas em todo o mundo, especialmente em mercados emergentes, como a Turquia e a Índia, estão cambaleando nos últimos meses e ndash; e ainda mais nas últimas semanas e ndash; sobre a especulação de uma redução de estímulo. No entanto, uma vez que o Fed faz seus planos claros, muitos comerciantes de moeda esperam algo de um aumento de recuperação nas moedas do mercado emergente, bem como em títulos dos EUA.

Apenas não espere que tais comícios durassem por muito tempo. Mesmo que o estreitamento dos títulos dos Estados Unidos seja lento, as compras de títulos serão eliminadas eventualmente, fortalecendo o USD, enfraquecendo as moedas do mercado emergente e retirando todos os títulos; Americanos e estrangeiros.

Extra Nugget: Déficit de conta corrente.

Aqui é um enigma interessante para comerciantes de moeda, centrado no saldo da conta corrente de uma nação. Normalmente, uma nação com déficit orçamentário é fortemente dependente de investimentos estrangeiros para ajudar a preencher o déficit orçamentário e financiar suas despesas.

Mas, como a conversa sobre as reduções de estímulo nos EUA vem fortalecendo o USD, os investidores estão movendo seus depósitos para fora das moedas estrangeiras para o USD, deixando países com grandes déficits orçamentários com pouca esperança de financiar as lacunas do orçamento.

Por sua vez, essa falta de investimento estrangeiro os deixa incapazes de financiar o crescimento econômico, resultando em estagnação ou mesmo recessão. Uma vez que a moeda de uma nação é um investimento na própria nação, você pode querer ficar longe daqueles com déficits incontroláveis, porque eles apenas ganharam, não crescem, nem o dinheiro deles.

Em uma lista que classifica as nações pelo tamanho de seus déficits de conta corrente, os maiores déficits em ordem inversa do 10º lugar para o 2º lugar são: Egito, Japão, Itália, Hong Kong, Espanha, Turquia, França, Índia e Reino Unido .

Quer saber qual país detém o maior déficit orçamentário? Os EUA e ali está o enigma, uma vez que os déficits orçamentários implicam entradas insuficientes e não renda suficiente para manter a nação avançando. Então, tecnicamente, o USD deve estar doendo, assim como as moedas de outras nações com grandes déficits de conta.

O que está ajudando o USD é seu status como a moeda de reserva do mundo. E os comerciantes estão dispostos a ignorar os déficits da conta se percebem o crescimento econômico à frente.

Do outro lado da linha, os 10 maiores países com superávits em conta corrente poderiam fazer investimentos em moeda fina. Na ordem inversa, são: Países Baixos, Nigéria, Noruega, Qatar, Kuwait, Emirados Árabes Unidos, China, Rússia, Alemanha e primeiro lugar na Arábia Saudita.

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